界面新闻记者 |
随着2025年上市券商年报披露收官，跨境金融服务领域的竞争图景全面铺开。
不同于往年的多点试探，2025年，中资券商的国际业务已从“辅助增长”跃升为“核心支柱”，在业绩贡献、资本投入、业务布局等维度实现关键性突破，行业格局也因并购重组、资产处置等事件迎来深度重构，一场围绕“国际一流投行”的排位赛已然进入白热化阶段。
中国证券业协会最新统计数据显示，截至2025年末，34家内地券商共设立36家境外子公司，这些境外平台总资产已达1.94万亿港元（约合1.78万亿元人民币），同比增幅接近32%；全年实现营业收入452.33亿港元（约合414.41亿元人民币），同比增长6.15%。
这一组数据背后，是中资券商加速全球化布局的坚定步伐，也印证了境外业务“高盈利效率与高杠杆”的独特优势。其中，头部券商海外子公司ROE（净资产收益率）表现尤为突出，中信证券国际ROE高达25%，中金国际亦达15.86%，均显著高于其集团合并口径水平。
监管层面导向的进一步明确，为券商国际化注入强劲动力。2025年12月，证监会主席吴清明确提出，证券机构需提升跨境金融综合服务能力，坚持高水平“走出去”和高质量“引进来”，助力打造具备全球资本配置能力、资产定价话语权的国际一流投资银行。在此背景下，头部券商纷纷加大资源倾斜，境外子公司成为扩表核心载体，一场大规模的资本注入浪潮席卷行业。
2025年以来，中信建投（601066.SH）、招商证券（600999.SH）、华泰证券（601688.SH）等多家机构相继公告对香港子公司增资，其中中信建投于当年2月完成15亿港元增资，招商证券计划分次增资不超过90亿港元，东兴证券（601198.SH）、华安证券（600909.SH）等也完成相应资本补充。
进入2026年，这一趋势持续升温，华泰证券拟向华泰国际增资不超过90亿港元，广发证券（000776.SZ）通过配售H股、发行H股可转债募资超61亿港元，全部用于境外附属公司发展，重点支撑跨境投行、跨境交易等核心业务。
资本的持续加码，推动券商国际业务业绩实现跨越式增长，同时也重塑了行业竞争格局。2024年仍延续的“两超两强”格局，在2025年因两大关键事件发生根本性变化：华泰证券出售美国子公司导致排名下滑，国泰君安与海通证券合并组建国泰海通后，境外业务整合成为市场焦点。
中资券商的国际业务，已不仅是推动业绩增长的重要抓手，其在券商整体营收结构中的占比也在持续提升。界面新闻根据年报数据测算，2025年，行业前四家券商的国际业务收入占各自公司总营收的比例均突破10%。
具体来看，中金公司的国际业务营收占比表现最为突出，以29.47%的占比遥遥领先于行业；中信证券国际业务收入占比达20.73%，华泰证券和国泰海通的占比分别为16.53%、15.19%。
从核心业绩指标来看，中信证券（600030.SH）与中金公司依旧占据第一梯队。其中，中信证券国际2025年营业收入突破230亿元人民币，净利润达62.88亿元，同比分别增长48%、72%，均创下历史新高，其港股IPO保荐规模位居市场第二，中资离岸债承销规模稳居市场第一，营业网络已覆盖13个国家，在东南亚、印度等新兴市场的布局持续深化。
中信证券表示，未来将进一步做大做强香港业务，加大亚太市场资源投入，推动国别业务与收入结构更加均衡。
中金公司在净利润贡献度上展现出绝对优势，旗下中金国际2025年净利润达44.68亿元，占中金公司合并口径净利润的45.63%，其国际业务收入达83.93亿元，同比增长58.11%，港股IPO承销保荐位列市场第一。
华泰证券虽因2024年处置子公司产生的一次性损益，导致2025年国际业务收入同比下降46.75%至59.18亿元，但剔除该影响后，实际同比增长23.82%，国际业务收入占公司总营收比例达16.53%。
国泰海通（601211.SH）的合并重组成为行业格局变动的重要变量。目前，该公司已初步完成并购整合，旗下国泰海通金控与海通国际两大香港全资子公司2025年合计营收超120亿港元，其中国泰海通金控净利润达23.12亿元，而海通国际仍处于风险出清阶段，2025年净亏损32.68亿港元，年末净资产为-155.32亿港元。
此外，还有多家券商成为国际化赛道的“黑马”。广发控股香港、中信建投国际2025年营收均实现翻倍增长，分别达21.02亿元、14.92亿元，其中，中信建投国际净利润同比激增178%至8.91亿元，且完成15亿港元增资后，资本实力进一步增强。
业务层面，投行业务与财富管理成为券商国际化的两大核心抓手。2025年香港资本市场行情井喷，中资券商凭借境内外联动优势，在港股IPO承销、跨境并购、离岸债承销等领域占据主导地位。
中信证券完成的中资企业全球并购交易规模位居市场第一，华泰金控（香港）完成22单港股IPO保荐，数量排名市场第三，中国银河（601881.SH）港股IPO保荐规模首次进入市场前十。
财富管理则成为国际业务的新增长极，多家券商加速向综合财富管理平台转型，家族办公室、全权委托账户、跨境理财通等创新业务持续落地。中信证券构建起跨地域、跨市场的财富管理平台，产品销售与保有规模实现倍增；国泰君安国际完成“平台+产品”升级，高端家族办公室服务取得突破；招证国际托管客户资产规模达2687.38亿港元，同比增长24.64%，港股交易量与市场排名同步提升。
从布局路径来看，中资券商的国际化已从早期的“广撒网”转向“精准深耕”，形成以香港为轴心，辐射东南亚、延伸至欧美的布局格局。中信证券聚焦“产业出海”与“资本出海”两大方向，通过亚洲策略美元综合基金布局科技领域；中金公司重点拓展“一带一路”沿线国家客户，助力境内外资本双向流动；国泰海通推进收购印尼证券公司，华泰国际设立日本子公司，进一步完善全球网络。
中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军在接受界面新闻采访时表示，中资券商的国际化进程正处于历史性发展机遇期。他指出，近年来我国资本市场双向开放持续推进，跨境资本流动的渠道愈发通畅，国际资本对中国证券市场的布局力度也在不断加大。与此同时，中资企业“出海”进程中产生的跨境并购、全球发债、境外IPO等多样化服务需求，也为券商国际化业务拓展提供了广阔的市场空间。
赵锡军进一步分析，券商持续深化国际化战略，在国际市场的竞争中锤炼专业能力，这一过程将助力其加快向国际一流投行迈进的步伐。他提到，近年来中资券商在海外市场的参与度持续提升，通过与国际同业的竞争与协作，其在跨境并购、全球资产配置等核心服务领域的能力不断增强，业务网络布局和复合型人才队伍也在逐步完善，与国际一流投行的差距正不断缩小。
不过，国际业务的拓展并非毫无挑战，市场波动等各类风险也随之而来。北京盈科（太原）律师事务所律师秦红兵对界面新闻坦言，中资券商必须深入研读海外各地复杂的法律体系与监管规范，以此规避合规层面的风险。除此之外，不同国家和地区的金融市场在交易规则、投资者偏好、市场成熟度等方面存在显著差异，这也给中资券商的海外布局带来了不小的挑战。与此同时，跨境并购与投资本身具备的复杂性和不确定性，以及海外局势、政策的变动，都可能成为潜在风险点。
秦红兵进一步补充道，中资券商还需搭建覆盖监管、反洗钱、数据、知识产权及税务等多个领域的合规体系，同时及时、灵活地调整业务战略，保障国际化业务的稳健推进。