界面新闻记者 | 陈靖
4月17日，中国证券业协会正式修订发布《证券公司建立稳健薪酬制度指引》（下称《指引》），在2022年版本基础上进一步细化监管要求，强化长期激励约束，明确薪酬追索扣回机制覆盖离职及退休人员，同时新增长周期考核、规范递延支付等核心条款，全方位收紧券商薪酬管理红线。
此次《指引》修订并未改变2022年版本的总体框架，而是围绕“优化完善、强化约束、聚焦长期”三大思路，对原有条款进行细化升级，进一步增强规则的适用性和可操作性，核心修订内容集中在三个方面，直指行业薪酬管理痛点。
其一，新增长周期考核要求，压实长期激励约束。《指引》明确，证券公司需对董事长、高级管理人员、主要业务部门负责人、分支机构负责人和核心业务人员等关键岗位人员，根据其岗位职责实行长周期考核，且纳入考核的人员，其绩效考核指标必须包含3年及以上的长期指标。
其二，规范薪酬递延支付，明确起付时间。针对绩效薪酬递延支付，《指引》进一步细化要求，明确对风险有直接或重要影响岗位的人员，必须纳入递延支付范围，递延支付年限需与相关业务的风险持续期限相匹配，支付速度不得快于等分比例，且递延支付起付年不得早于绩效薪酬归属年度（T年）往后的第2年（T+2年）。若国家及有关部门对递延支付另有规定，则按相关规定执行，进一步堵住了此前递延支付执行中的漏洞。
其三，扩大薪酬追索扣回范围，覆盖离职及退休人员。这是此次修订的一大亮点，《指引》明确，券商需建立健全薪酬追索扣回机制，对存在违法违规行为或导致公司出现过度风险敞口的高级管理人员及相关责任人员，可采取减少、停止支付未支付薪酬、要求退还相关年度绩效薪酬、停止中长期激励等措施追究内部经济责任。值得注意的是，该机制同样适用于离职及退休的责任人员，且相关人员必须配合执行，彻底打破了“离职免责”的误区。
此外，《指引》还明确了多项禁止性条款，要求券商不得通过包干、人员挂靠等方式开展业务，不得通过直接按比例分成等独立考核方式实施过度激励，不得将从业人员薪酬与所承做、承揽的项目收入直接挂钩。同时，券商需将薪酬管理纳入声誉风险管理体系，按照《证券行业执业声誉信息管理办法》要求，将相关人员违法违规行为记入执业声誉信息库，强化声誉约束。
除了薪酬考核与支付的细化要求，此次《指引》还进一步强化了券商内部治理，明确了券商在薪酬管理中的主体责任，提出四大经营理念导向，推动薪酬制度与行业发展定位深度绑定。
《指引》要求，券商需树立正确经营理念，践行金融报国、金融为民的发展理念，建立健全薪酬管理体系，保障全面风险管理有效落实，实现稳健经营；要正确处理功能性与盈利性的关系，发挥薪酬制度的正向引导作用，提升服务实体经济、国家战略和居民财富管理的能力；需坚守合规底线，完善公司治理、明确各方责任、强化监督机制，确保激励约束机制与合规管理有效衔接；同时要突出行业文化引领，将中国特色金融文化理念融入薪酬管理，引导员工珍惜声誉、恪守职业道德、坚持廉洁从业、履行社会责任。
在内部职责划分上，《指引》明确了董事会、管理层及相关部门的权责：董事会负责审议薪酬管理基本制度、薪酬总额预算决算、高级管理人员绩效考核及薪酬情况等核心事项；管理层负责组织实施薪酬管理制度及董事会相关决议；券商需指定专门部门落实薪酬管理日常工作，并为董事会及其薪酬委员会提供支持，形成“决策-执行-监督”的闭环管理体系。
有业内人士对界面新闻分析称，此次《指引》的修订，是监管层落实新“国九条”薪酬管理要求的具体举措，也是对券商行业薪酬体系的一次系统性规范，将从根本上重塑行业薪酬生态，推动券商行业从“规模导向”向“质量导向”转型。
“从短期来看，新规中长周期考核、递延支付、追索扣回等条款的落地，将进一步压缩券商薪酬管理中的短期投机空间，尤其是对高管及核心骨干的约束，将倒逼券商强化合规风控，聚焦长期价值创造。对于已出现薪酬分化的行业而言，新规或将进一步拉大合规经营、稳健发展券商与违规券商的差距，推动行业资源向优质机构集中。”他进一步表示。
就在新规落地之际，券商2025年薪酬数据同步浮出水面，行业薪酬呈现“两极分化”的鲜明特征。界面新闻结合东财Choice数据梳理发现，随着券商业绩持续回暖，行业员工薪酬迎来久违的全面回升，结束了此前连续两至三年的下调态势——2021至2024年，受监管规范化要求及券商自身考核机制优化影响，部分券商人均薪酬最大调降幅度高达40%。
剔除国泰海通（601211.SH）、国联民生（601456.SH）等因整合导致数据偏差的机构后，数十家已披露2025年年报的上市券商及券商概念股中，过半数实现员工人均薪酬同比上升，增幅集中在5%至20%区间，清晰印证了行业景气度与员工薪酬水平的市场化联动效应。
头部券商薪酬回升更为稳健。稳居行业前三的中信证券（600030.SH），员工人均薪酬从2024年的77.98万元增至81.28万元，同比增长4.23%；华泰证券（601688.SH）人均薪酬从63.96万元提升至66.91万元，同比增长4.61%，均保持温和增长态势。国泰海通证券经合并数据测算后，2025年人均薪酬约70.98万元，同比微增0.02%；国联民生模拟合并数据显示，其2025年人均薪酬（含福利）达63.42万元，同比增长21.2%，不含福利则为51.37万元，增幅达24%。
与普通员工薪酬的“暖意”形成强烈反差的是，券商高管薪酬总额持续收缩，呈现“员工涨、高管降”的分化格局。据统计，截至目前已披露2025年业绩的机构中，高管薪酬总额合计约3.72亿元，同比减少8.2%，其中22家机构高管薪酬总额同比下滑，10家降幅超20%。
“员工薪酬回升是行业景气度修复的滞后反映，既有助于稳定人才梯队、缓解核心人员流失压力，也为行业吸纳优秀人才预留了空间，而整体克制的回升幅度，也体现了行业薪酬管理的审慎理性。”南开大学金融学教授田利辉在接受采访时表示。